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　　日前，知名经济学家 、华福国际CEO兼首席全球资产配置官洪灏线上演讲表示 ，美元和美国国债不再是避险资产
，未来几年美元将逐渐走弱，甚至变成风险资产 ，想要保住资金过去几年在美股市场中积累的成果
，就要重新考虑配置到其他非美国家 。

　　这一点正逐渐成为共识
。洪灏认为，A股的走势在去年9月份之后再次与避险资产金银趋同 ，虽然经济基本面缓慢恢复，但全球资金流入中国资本市场尤其是香港市场
，港股流动性变得很充裕，下半年可能还会有一个高点。

　　美元美债的避险属性不再

　　基于对周期的研究 ，洪灏判断美元在接下来几年将继续走弱
，而此前美元的强势使得全球资金涌向美国及以美元计价的资产，现在美元和美债不再是避险资产 ，甚至因为关税的不确定性给经济带来冲击
，美元可能变成了风险资产 。

　　不过洪灏也强调，这并非让大家不要买美股 ，而是需要保住过去几年在美股积累的成果
，资金重新考虑配置到其他非美资产
。

　　他分析道，市场进入模式切换的时候 ，会出现非常大的波动性
，原来美债和美元一直被视为避险资产，美元即使在疫情之后也继续强势 ，高息吸引全球资金。

　　一方面，美国通胀情况可能比想象中好
，可能是上游的生产商消化了关税的影响，尽管进口的成本在上升 ，但制造业成本还没见到上涨 。另一方面
，美国法院裁定特朗普高额关税违法，而美股4月已消化了“对等关税 ”的冲击 ，现在看实际情况比预期要好
。

　　此外
，美国的半导体周期（从投入到产出）很长，周期拐点需要看清楚趋势 ，而美国经济可能比市场预期要好
，所以现在做空美股的性价比较低。

　　港股流动性充裕

　　洪灏认为，美元继续走弱 ，全球资金将逐渐从以美元计价的资产流入非美资产
，未来这会逐渐成为共识 。A股
、港股从去年9月之后就出现明显的资金流入，尤其是港股市场。

　　相关数据图表显示 ，A股和金银的走势历史上看更多是风险资产，2020年之后金银变成了避险资产
，尤其金价一路上涨
。而去年9月之后，中国市场的走势也与金银趋同 ，变成了一种避险资产
，表现就是美股跌的时候，A股、港股表现得非常好。

　　港股市场今年流动性非常充沛 ，香港金管局的基础货币余额大幅飙升
，隔夜利率走低，即资金大量涌入香港市场 ，不管是打新还是炒股
，海外2万亿—3万亿美元的配置，开始流入到港股市场中 。另外 ，南下资金不断在买
，并且领先港股涨幅100—200天
。

　　进入二季度，经济基本面可能缓慢恢复。洪灏表示 ，基本面逐步向好，虽然速度缓慢
，但美元走弱会获得越来越多的共识，全球资金加速流向非美资产 ，港股流动性非常充裕
，相信下半年可能还会有新高点 。