玩家综述“微乐四川麻将小程序必赢神器安装”真实开挂技巧分享

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　巴西玉米酒糟粕产量及出口量较小
，对国内影响有限 。前期受小麦干旱减产炒作，期价冲高回落 ，但现货偏强运行
，基差被动走强
。当前盘面基本平水现货，估值偏低 ，远月升水预期不足。近月C07
、CS07持仓偏低，但C、CS仓单创均创历史新高
，关注持仓和仓单矛盾 。小麦成为后期6-9月份玉米行情的核心因素，关注小麦-玉米价差
。

　　首先简析下上周海关总署发布允许进口巴西玉米酒糟粕的影响。中国2017年之前进口DDGS较多 ，基本全来自美国
，最大年份2015年进口680万吨，之后对美加征双反 ，导致2017年至今进口大幅萎缩至年进口量10-30万吨规模 。对于玉米乙醇产业
，全球最大玉米燃料乙醇还是美国，巴西次之。巴西DDGS年产量500万吨左右 ，年出口量50-100万吨
，即使按照历史最大100万吨年出口量全部出口至中国，按照60%折算玉米 ，仅60万吨
。巴西二茬玉米7月份陆续上市
，到国内更多在Q4体现，预计影响有限。笔者预计 ，此次进口巴西DDGS和花生粕，更多是Q4国内寻找杂粕进口补充
，但供应补充较为有限 。

　　对于连盘玉米而言，前期受小麦干旱减产炒作 ，期价冲高回落
，但现货偏强运行，基差被动走强
。当前盘面基本平水现货 ，估值偏低
，远月升水预期不足。近月C07 、CS07持仓偏高，但C
、CS仓单创均创历史新高 ，关注持仓和仓单矛盾 。

　　小麦成为后期6-9月份玉米行情的核心因素
，关注小麦-玉米价差
。根据前期草根调研，豫南多数反馈减产情况 ，主要还是看是否浇水灌溉
，但豫中、豫北等地区产情较好，初步预估河南减产幅度在300-400万吨 ，考虑到西北小麦产区今年较为干旱，以及江苏安徽旱情
，预计全国减产幅度在500-700万吨左右。后期对小麦价格走势，还需更多关注进入6月份后 ，政策是否再次启动调节性收储
，预计不会启动大范围最低价托市收购 。

　　虽然5月份期价大幅回落，但现货相对坚挺 ，南北港 、山东-东北价差走强坚挺
，南北倒挂幅度大幅修复
。此外，南北港库存去化显著 ，截至2025年5月23日
，广东港内贸玉米库存共计136.7万吨，较上周增加6.30万吨；外贸库存0.5万吨 ，较上周减少0.20万吨；进口高粱28.9万吨
，较上周减少2.80万吨；进口大麦42.5万吨，较上周减少6.00万吨。截至2025年5月23日 ，北方四港玉米库存共计362.2万吨，周环比减少19.9万吨；当周北方四港下海量共计45.1万吨
，周环比减少16.90万吨 。而深加工原料库存也处于下滑态势，截至2025年5月28日 ，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量452.7万吨
，降幅0.18%
。

　　进入6月份，小麦政策对行情影响较大 ，建议关注小麦玉米价差、南北港价差以及减仓行情。

　　图1：DDGS年度进口量（万吨）

　　作者简介

　　张大龙

　　中粮期货研究院 农产品资深研究员

　　投资咨询资格证号：Z0014269

　　风险揭示

　　1． 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权 。未经中粮期货有限公司许可
，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用
、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司
。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。

　　2． 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出 ，因条件所限实际结果可能有很大不同 。请投资者务必独立进行交易决策
。公司不对交易结果做任何保证。

　　3． 市场具有不确定性
，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确 。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见
。

　　4． 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易 ，或可能为其他公司交易提供服务。