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5月25日晚，海光信息 、中科曙光双双发布公告 ，二者正在筹划由海光信息通过向中科曙光股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光
，并发行A股股票募集配套资金
。两家公司股票于5月26日起停牌，预计不超过10个交易日。

消息引发市场持续关注 ，原因在于
，若交易成功，国产算力产业将迎来“航母级 ”巨头 。目前两家公司复牌在即 ，市场上看好此次并购重组的投资者都在积极寻找参与途径
。

不过
，《每日经济新闻》记者注意到一个细节——交易完成后，原中科曙光的中小投资者将转换为海光信息的股东。但由于海光信息是科创板公司 ，那些不具备科创板股票交易权限的原中科曙光股东
，将如何处置其换股后获得的海光信息股票？

“最近很多投资者都在咨询这个问题，比较普遍 。”海光信息相关人士表示 ，开盘后不必担心交易问题
。不管是监管，还是公司
，都关注到了这个问题，但具体的解决方案将在相关草案或公告中明确。

依据现有法规 ，作为中介机构的券商如何看待这一衔接问题？另外
，当A股上市公司退市并进入全国股转系统两网及退市公司板块（“老三板
”）挂牌后，原股东如何在老三板交易其股票？是否也需要专门开通“退市板块”的交易权限呢？

本文试图将这些疑问“一网打尽 ” 。

核心问题：换股后中小投资者权限如何衔接？

若交易成功 ，原中科曙光的中小投资者将转换为海光信息的股东。

具体分为两种情况
，首先是，符合科创板投资者适当性要求但尚未开通权限的股东
。综合多家券商人士观点 ，从操作层面来看
，这类股东只需按照要求提前开通权限即可，不存在实质性障碍。

北方一家中型券商资深人士表示：“这类股东只需按照正常流程开通科创板权限即可 。通常需要登录证券公司交易APP ，在业务办理界面中点击科创板开通选项
，进行个人关键信息确认，重新签署风险揭示书并提交
。一般需满足申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括融资融券融入的资金和证券） ，参与证券交易24个月以上，风险承受能力为C4（积极型）及以上
，还需通过业务知识测评等条件。
”

另一种情况是不符合科创板投资者适当性要求的股东 。联储证券经纪业务管理部业务运营相关负责人表示，对于不符合科创板投资者适当性要求的股东 ，比如原中科曙光的投资者
，其换股后获得的海光信息股票可继续持有或者卖出，但如需继续买入海光信息 ，则需满足科创板适当性准入要求
，并开通科创板权限
。

前述北方券商人士也表示，这类股东无法开通科创板权限 ，但可以卖出换股后获得的海光信息股票
，实现资金的流动性，不过后续不能再买入海光信息的股票。

那么 ，这类股东可以行使正常股东权利吗？

华南一家大型券商相关业务负责人表示
，可以简单区分，若是不涉及交易的常规股东权利可以正常行使 ，反之，就不可以行使 。这类没有科创板权限的股东
，最终方向是卖出所持股票
。

延伸问题：退市股交易权限如何衔接？

与上述案例类似的，A股公司在退市进入老三板后 ，原股东持仓处置亦需关注权限问题。数据显示
，2024年A股退市数量达到52家，创下新高 。2025年以来 ，已有13家完成退市
。“应退尽退”的严格政策引导下
，有问题上市公司加速出清。

根据《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》相关规定，退市公司直接按照全国股转系统的规定进入退市板块挂牌转让 。此外 ，退市公司应确保公司股票及时进入退市板块挂牌转让
，保障投资者的交易权利。

前述联储证券人士表示，当A股上市公司退市进入老三板转让时 ，原股东可买卖其持仓股票
，但如需买入其他退市板块股票，则需开通“退市板块 ”的交易权限
。

“个人投资者申请参与退市公司股票转让的 ，应在充分了解投资风险的基础上签署《风险揭示书》。已持有公司股票但不符合规定或未签署《风险揭示书》的个人投资者，只能买卖其持有的退市公司股票 。
”上述人士进一步说道
。

记者了解到
，根据《关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法》第三十七条的规定，个人投资者申请参与退市公司股票转让的 ，应当具备2年以上的股票交易经验
，且本人名下证券类资产在申请开通前二十个交易日日均在人民币50万元以上（不含该投资者通过融资融券交易融入的证券和资金）。