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　　上周一系列美国经济数据令人鼓舞 ，通胀显示出缓和迹象
，消费者信心也在今年首次回升；劳动力市场整体依然稳健，失业率维持在健康的4.2%水平 ，尽管续请失业金人数的上升显示出一些劳动力市场降温的迹象
。总体来看
，当前的经济背景似乎支持美联储逐步走向宽松政策的路径。但华尔街观察人士认为，政策制定者可能仍需要更多信号才能实施任何降息行动 。

　　前克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）上周四在接受采访时表示：“我们并不真正清楚下半年会如何发展 ，”她补充称，尽管近期就业和通胀报告等“硬数据 ”令人鼓舞
，但“真正的问题是下半年将会发生什么、以及这些趋势是否会持续，这才是我们依然面对高度不确定性的地方
”。

　　当前的不确定性主要围绕在美国总统特朗普在4月2日所谓“解放日”及之后宣布的一系列关税政策 ，这些政策在市场和企业间引发了剧烈震荡
。自那以来
，许多所谓的“对等关税 ”已被暂停，但对大多数国家实施的10%基准关税仍在执行中。特朗普将在未来几周内通知美国的贸易伙伴各自将承担的单边关税税率 。

　　与此同时 ，墨西哥和加拿大仍面临与芬太尼相关的关税
，而针对钢铁
、铝和汽车的行业关税则保持不变
。上周早些时候，美国与中国达成了一项旨在缓解贸易紧张局势的框架与执行计划。但许多市场观察人士指出 ，该协议缺乏细节 。

　　梅斯特表示：“在我们获得更多关于关税的规模与范围、它们对通胀的影响 、以及这些政策（包括预算法案）对增长与就业的影响之前
，美联储会保持观望
。
”

　　“观望阶段”

　　尽管存在这些谨慎言论，但市场对于降息即将到来的信心却在增强。目前已有近70%的投资者押注美联储将在9月开始降息 ，相比一周前的60%进一步提升 。根据芝商所（CME）的预测
，截至上周五下午，市场认为美联储7月降息的概率约为25%
。不过 ，市场几乎完全消化了美联储将在本周的政策会议上维持利率不变。

　　Northwestern Mutual Wealth Management的首席投资策略师Brent Schutte表示，若要在9月前出现降息
，可能需要劳动力市场显著恶化 。他还警告称，通胀压力尚未完全消退 ，尤其是在关税影响仍不明确的背景下
。他表示：“一些人认为关税不会带来通胀压力
，我认为现在下结论还为时过早。 ”“为了应对关税，进口商
、消费者和企业提前备货的行为可能正在影响目前的通胀数据 。过去这类效应通常需要一段时间才会反映在实际数据中。
”

　　Brent Schutte补充说 ，目前美联储正处于一个“观望等待的阶段”
。他表示“在我看来
，美联储不太可能在9月前降息，除非你看到劳动力市场明显恶化 ，而届时问题又变成‘会不会已经太晚？’ ”

　　汇丰美国经济学家Ryan Wang也指出
，关税带来了 “双向风险”——尽管商品价格可能会在年内持续上升，但劳动力市场早期的降温迹象可能通过向下拉动通胀来抵消部分价格上涨压力。

　　尽管市场押注降息路径将会顺利推进 ，但Ryan Wang警告称
，美联储需要确保通胀不会以“失控的方式
”上升，同时经济整体活动不会迅速恶化 。他指出：“温和型的降息路径仍需要时间来形成
。”