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　　日前，科创板上市公司菱电电控（维权）宣布以4.78亿元收购江苏奥易克斯汽车电子科技股份有限公司（以下称“奥易克斯 ”）98.426%股份。

　　对于净利润已连续四年下滑、2024年净利仅1594.62万元的菱电电控而言 ，这笔交易被视为扭转业绩的“最后一搏
”
。然而
，53.97%的溢价收购一家同样面临新能源转型困境的企业，背后隐藏着业绩承诺难以兑现
、商誉减值、市场份额低下等重重风险。

　　2021年3月登陆科创板时 ，菱电电控带着“国产汽车电控系统替代者”的光环
，当年实现归母净利润1.38亿元 。但上市即巅峰，此后公司业绩迅速变脸
。

　　财报数据显示 ，2020年至2024年
，菱电电控归母净利润从1.57亿元骤降至1594.62万元，缩水幅度高达89.8%。2024年净利润同比下滑67.55% ，连续四年呈现下滑趋势 。

　　盈利能力滑坡更为触目惊心，毛利率从2022年的35.83%降至2024年的19.37%
，净利率更是从9.41%断崖式下滑至1.33%
。

　　尽管菱电电控2025年一季度归母净利润同比暴增4521.16%至1748万元，但扣非净利润仅1466万元 ，高度依赖政府补助及投资收益。

　　“增收不增利 ”成为公司近年来的真实写照 。2024年营收达11.96亿元
，同比增长18.57%，但净利润降幅却持续扩大
。

　　被收购方奥易克斯成立于2013年 ，是一家专注于汽车动力电子控制系统的清华科技成果转化企业。

　　2024年
，奥易克斯实现营收4.72亿元，同比基本停涨 ，归母净利润873.11万元
，相比2023年的1458.88万元大幅下滑超40% 。

　　此次评估基准日为2024年12月31日，标的公司100%股权评估值达4.86亿元 ，较账面价值增值53.97%
。交易对价对应98.426%股份为4.78亿元。

　　为降低收购风险
，交易设置了业绩补偿条款 。若2025年完成交易，奥易克斯需在2025-2027年累计实现净利润不低于1.19亿元；若2026年完成 ，则2025-2028年累计净利润需达1.72亿元。

　　这一目标对奥易克斯而言堪称艰巨
。其2024年净利润仅873.11万元，意味着即使交易2025年完成
，未来三年年均净利润需达到3979.73万元，是2024年实际净利润的4.56倍。

　　更严峻的是风险保障机制薄弱 。本次交易标的资产价格为4.78亿元 ，而业绩补偿上限仅为1.17亿元
，覆盖率仅24.48%
。

　　菱电电控在公告中坦承：“业绩承诺的实现情况会受到政策环境 、市场需求以及自身经营状况等多种因素的影响
”，若出现不利因素 ，“存在实际实现的净利润不能达到承诺净利润的风险”。

　　此外
，两家公司困境都在于对燃油车EMS产品的过度依赖与新能源转型乏力 。

　　2023年，菱电电控EMS相关产品营收8.23亿元 ，占比高达81.64%
，而新能源汽车控制器仅占10.17%
。2024年，因新能源渗透率提升导致商用车EMS销量下滑 ，公司净利润同比下降67.55%。

　　奥易克斯同样面临产品结构单一问题 。其销售收入主要来自燃油车EMS领域
，在纯电动和混合动力电控系统领域“已开展研发工作，但销量和市场份额仍较小 ”
。

　　菱电电控在风险提示中明确指出 ，标的公司面临“纯电动汽车对燃油车的替代风险”及“产品价格下行导致的盈利水平下降风险
”。

　　中国汽车电控市场格局残酷，本土EMS供应商市场份额仅占1%
，“基本都被国际大公司垄断”，两家公司均处于弱势地位 。这场价值4.78亿的并购能否成为救命稻草 ，仍有巨大不确定性
。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息
，结合辅助观点分析撰写成文。