科普实测“手机打牌软件有没有挂”爆光开挂猫腻

（转自：地产冲冲冲）

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齐东 13524603437

SAC编号：S0790522010002

投资要点

销售仍降
，拿地积极，维持“买入
”评级

招商蛇口发布2025年5月经营简报 。公司销售仍降 ，行业排名保持稳定
，拿地聚焦核心城市，拿地强度达49% ，公开市场融资畅通
。我们维持盈利预测
，预计公司2025-2027年归母净利润为59.7 、64.7
、70.1亿元，EPS为0.66、0.71 、0.77元 ，当前股价对应PE为13.2
、12.2、11.2倍。公司投资聚焦核心城市
，可售货源较充足，维持“买入”评级 。

销售数据压力犹存 ，销售规模稳定前四

2025年4月，公司实现签约销售面积59.59万方
，同比下降24.8%；实现签约销售金额173.12亿元，同比下降9.0% ，环比增长17.3%
，单月销售数据依旧承压
。2025年1-5月，公司实现签约销售面积265.53万方 ，同比下降21.2%；实现签约销售金额671.46亿元
，同比下降13.7%，全口径销售排名行业第四；签约销售均价25288元/平 ，同比增长9.4%。

5月拿下三宗地块
，拿地强度较高

2025年5月，公司在南京 、长沙和温州拿下三宗地块 ，拿地建面25.89万方
，对应总地价52.95亿元 。2025年1-5月，公司获取13宗土地 ，拿地总建面140.9万方，同比增长75.8%；对应土地总价331.0亿元
，同比增长126.5%；拿地均价23499元/平，同比增长29%；拿地金额权益比达62.4% ，同比有所下降；拿地强度49.3%（2024年同期18.8%）
，其中在北京和上海拿地4宗土地，一线城市拿地占比55.6%
。

融资成本行业低位 ，回购股份诚意十足

2025年6月
，公司成功发行三年期13亿元中期票据，票面利率1.91% ，持续保持行业低位。公司于2024年10月17日披露了回购股份方案
，拟通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于3.51亿元且不超过7.02亿元 。截至2025年5月末 ，公司累计回购股份数量4104万股
，占公司总股本的比例为0.453%，支付资金总额3.98亿元
。

风险提示：市场恢复不及预期
、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。

研究报告信息：

证券研究报告：《招商蛇口（001979.SZ）：销售均价显著提升 ，拿地强度较高》

对外发布时间：2025年6月11日

报告发布机构：开源证券研究所

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