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　　连涨4板的均瑶健康（605388.SH）5月29日晚再发公告提示风险，称不存在应披露而未披露事项 。从2024年年报和2025年一季报看 ，均瑶健康的业绩增速呈现下滑态势，但在2023年重整益生菌企业润盈生物工程（上海）有限公司（下称“均瑶润盈 ”）后
，益生菌收入占比快速增长。今日开盘后，均瑶健康股价大幅震荡
。

　　均瑶健康2024年业绩遭遇“滑铁卢” ，核心财务指标全线溃退
，深层矛盾集中爆发：

　　上市首亏与盈利崩塌

　　2024年公司营收14.58亿元（同比-10.77%），归母净利润亏损2911.64万元 ，同比暴跌150.57%
，为上市以来首次年度亏损；扣非净利润亏损5799.79万元，降幅达287.62%。2025年一季度延续“增收不增利
”态势 ，营收微增1.41%至4.01亿元
，净利润却骤降58.29%至1090.71万元 。亏损主因系巨额资产减值：计提商誉减值（泛缘供应链）3643万元、存货跌价1276万元及信用减值3659万元，合计吞噬利润8579万元
。

　　营销成本失控：销售费用同比激增30.27%至2.44亿元（广告投入为主） ，管理费用增11.87%至1.42亿元
，研发费用虽增37.59%至3464万元，但未能转化为产品竞争力。

　　现金流消耗：经营活动现金流净额骤降61.95%至3264万元 ，货币资金腰斩50.94%至2.45亿元，主因基地扩建
、理财投资及股份回购支出 。

　　主力产品失速与库存危机：

　　核心产品益生菌饮品（含乳酸菌）销量降1.41%
，营收降2.71%至5.95亿元，库存量却暴增157.87%；其他饮品销量降11.77% ，益生菌食品销量降13.23%
，库存增幅均超150%
。高库存反映渠道滞销与需求疲软，进一步加剧减值风险。

　　益生菌转型困局

　　均瑶健康自2021年启动“二次创业” ，豪掷2.79亿元重整益生菌企业均瑶润盈
，但转型成效远未达预期：

　　业务增长乏力： 2024年均瑶润盈销售收入增幅22%，但益生菌饮品与食品合计营收未突破2亿元 ，不足总营收14%
，远低于规划目标 。

　　产能与市场脱节：虽投入1860万元升级产线（菌粉产能增185%），成为“亚洲最大益生菌工厂之一 ” ，但销量不增反降
，产能利用率存疑
。

　　竞争红海与定位错位：

　　内外夹击：外资巨头杜邦、科汉森垄断技术高地；国内蔚蓝生物 、汤臣倍健等抢占渠道，均瑶润盈在品牌力与技术储备上均无显著优势。

　　渠道与用户错配：主力市场集中于三四线城市 ，而益生菌核心消费群体位于一二线；电商渠道虽增长177.49%，但基数低且未扭转东北
、华东等大区营收下滑趋势 。

　　功能性缺失：传统益生菌饮品因高糖含量被诟病“伪健康
”
，而均瑶健康虽布局功能性菌株（如肠胃健康、减脂瘦身），但未形成爆款 ，天猫旗舰店明星单品销量仅4000+
，远逊竞品
。