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　　来源：Wind万得

　　5月30日晚间，央行发布公告称 ，2025年5月以固定数量 、利率招标
、多重价位中标方式开展了7000亿元买断式逆回购操作
，其中，3个月（91天）操作量4000亿元 ，6个月（182天）操作量3000亿元。

　　在业内人士看来，买断式逆回购缩量续作
，并非央行收紧流动性的信号，或意在对冲到期压力 ，避免流动性过度投放 。

　　// 缩量续作 //

　　为维护银行体系流动性合理充裕
，进一步丰富央行货币政策工具箱，自2024年10月 ，央行决定启用公开市场买断式逆回购操作工具
。

　　操作对象为公开市场业务一级交易商
，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标 、多重价位中标 ，回购标的包括国债、地方政府债券
、金融债券、公司信用类债券等 。

　　目前看
，我国货币政策工具箱中工具较为丰富，短期的主要有7天期公开市场逆回购操作 ，中期的则是1年期中期借贷便利（MLF）
，买断式逆回购则是中短期流动性投放工具。

　　根据央行公告，从2024年10月至2025年5月期间 ，央行共开展8次买断式逆回购操作，规模分别为5000亿元 、8000亿元
、14000亿元、17000亿元 、14000亿元
、8000亿元、12000亿元 、7000亿元
。

　　值得一提的是
，5月央行在公开市场开展了5000亿元MLF操作，鉴于本月有1250亿元MLF到期 ，这意味着5月央行MLF净投放3750亿元
，为连续第三个月加量续作。

　　此外，自2025年5月15日起 ，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）
，向金融市场提供长期流动性约1万亿元 。

　　交易员指出，即使在降准后 ，央行月末也是持续护航保流动性无忧
，短期调控态度相当温和
。

　　中信证券明明固收研究团队认为，完全排除MLF（中期借贷便利）以及逆回购到期的因素 ，6月基本不存在流动性缺口。但考虑到财政支出通常在月末
，月内资金面仍有波动的可能 。

　　// LPR年内首降 //

　　5月20日，1年期LPR降至3.0% ，5年期以上LPR降至3.5%，均下调10BP
，跟随5月7日逆回购利率下调步伐
。这也是LPR年内首降，此前LPR已连续6个月保持不变。

　　与此同时 ，5月20日大行和股份行启动第七轮存款利率下调
，活期
、定期及通知存款利率降幅达5-25BP，为LPR下调创造空间 。

　　民生银行首席经济学家温彬认为 ，当前货币政策在“四重平衡 ”（增长、防风险 、内外均衡
、银行健康性）下
，更注重非息成本压降，而非单纯依赖LPR下调
。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示 ，下调政策利率并引导LPR下行
，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本。此外 ，华创证券指出
，央行此举将降低企业融资成本，改善盈利预期 ，或对股市产生一定积极影响 。